2月初以来，伦敦金现货价格从1780美（měi）元/盎司（sī）的低位持续上（shàng）涨，最高上（shàng）涨（zhǎng）至2070美元/盎（àng）司，上涨290美（měi）元/盎司，涨幅达到16.3%；沪金现货价格（gé）也从（cóng）370元/克持续上涨，最高上涨至（zhì）420元/克，上涨50元/克，涨（zhǎng）幅（fú）达到13.51%，黄金价格延续（xù）强势行情。

　　从（cóng）地缘政治局势和贵金属历史走势看，两者的（de）关（guān）联性一般分（fèn）为三（sān）个阶（jiē）段。第一阶段（duàn）：地缘政治局势（shì）不明，市场避险需求使得黄（huáng）金（jīn）看涨热情高涨。第二阶段：由（yóu）于地缘政治发展的（de）不确定性依然较大，贵金属价格继（jì）续上涨，也（yě）容易出现量价齐升后再回落的风险（xiǎn）。第三阶段：地缘政治局势逐渐明朗（lǎng），贵金属（shǔ）价（jià）格（gé）会率先调整。

　　美联储货币政策的（de）目标（biāo）是物价稳定和充分就业，当这两个目标出现波动或者失控（kòng）时，美联储的货币政策调整便势在必（bì）行。

　　2月（yuè）份，美国非农就业人数增加67.8万人，超出42.3万人的市场预期，创2021年7月以（yǐ）来最大增幅。2月（yuè）份，美国非农失业率为3.8%，创2020年2月（yuè）以来新低。2月份，美国（guó）就业人平（píng）均每小（xiǎo）时工资（zī）同比增长5.1%，表现不（bú）及（jí）5.8%的预期。随着实际（jì）工资的下降，原（yuán）油价（jià）格大（dà）幅上涨带来的通胀仍将维（wéi）持高位，对美国经济衰退的（de）担忧加剧（jù）。而（ér）除工（gōng）资以外的2月份（fèn）非农就业人数数（shù）据表（biǎo）现强（qiáng）劲（jìn），表明（míng）美国劳动力市场较为（wéi）强（qiáng）劲，对美（měi）国经济和美联储政策（cè）均形成（chéng）利好支撑。

　　通胀方面，美国1月份通胀（zhàng）数为（wéi）7.3%，刷新近（jìn）40年高（gāo）位（wèi）。随（suí）着（zhe）原油（yóu）价格的持续上涨，通胀走强（qiáng）一致性（xìng）预（yù）期较强，上半年通胀也（yě）会（huì）维持高位。根据美国（guó）2月份经济和（hé）物价表（biǎo）现，以及原油价格的上涨影（yǐng）响，预计美（měi）国（guó）2月份通胀将会进一步（bù）上（shàng）涨至7.8%附近，3月份，通胀不排除上涨至（zhì）8%上方的可能性。在就业持续向好的背（bèi）景（jǐng）下，通胀的飙升压力（lì），成为美（měi）联储货币政策转（zhuǎn）向的核心考量（liàng）因素，高通胀下，美联储货币政策变动（dòng）势在必行。

　　一（yī）旦（dàn）地（dì）缘政治局势缓和，美联（lián）储（chǔ）货币政策（cè）的转（zhuǎn）向因素，将再度成为（wéi）黄金走势（shì）的核心影（yǐng）响（xiǎng）因素。美（měi）国持（chí）续向好的就（jiù）业状况和（hé）飙升的通胀（原（yuán）油价格的持（chí）续上（shàng）涨将会（huì）进一（yī）步推升（shēng）通（tōng）胀），叠加美联储官员的“鹰派”转向，3月份美联储加息确定（dìng）性（xìng）增强（qiáng）。另外，受到地缘政治的负（fù）面影（yǐng）响，3月份加息25个（gè）基点的可能（néng）性（xìng）大，加息周期开启后，美联储会逐步加快加息的步伐。预计2022年，美（měi）联储加息4~5次可能性（xìng）很大，缩表（biǎo）可（kě）能会（huì）在5—6月份进行。美联储3月议息会议结（jié）果将会在北京时间3月17日3时公布，本次议息（xī）会议，需要重点关注缩表（biǎo）的相关措辞和点阵图的变化。如果意外加息50个基点，对市场将会（huì）产生较大的负面冲击。当前美联储加息预（yù）期（qī）已经被市场所计价，如果3月（yuè）议息会议（yì）符合预期，对黄金市场反（fǎn）而（ér）会形（xíng）成（chéng）利（lì）空出尽的（de）影响。

　　展（zhǎn）望后市，美联储政策收紧，利空出尽，美元流动（dòng）性依然泛滥，高（gāo）通胀仍（réng）将持续（xù），短（duǎn）期（qī）贵金属价格维持（chí）震荡走强行情。（作者：广（guǎng）州银行股份（fèn）有限公（gōng）司 李春元  方正中（zhōng）期期货有限公司（sī） 史家亮）