在伦镍上演“史诗级逼空”行情后（hòu），伦敦金属交易所（LME）宣布暂停（tíng）交（jiāo）易并修（xiū）改交易规则（zé）。但是，“妖镍”之妖，已成为轰动（dòng）全球国际金融市（shì）场的标志性事件。

　　国内多位期（qī）货行业专家（jiā）在接受券（quàn）商中国记者采访（fǎng）时表示（shì），近两年来，国内资金在境外金（jīn）融（róng）市场风险事（shì）故频发，尤以2020年美国（guó）负（fù）油价和此次“妖（yāo）镍”为典型，境外机构利用规（guī）则漏（lòu）洞“合法抢劫（jié）”，恶（è）性操作明显。反观我（wǒ）国期货市场，经过30多（duō）年发（fā）展，形成了完备、成熟的风（fēng）控监查制度，覆（fù）盖事前事中和（hé）事（shì）后，实施穿透式监管，风（fēng）控制度在（zài）全球领先（xiān）。

　　上述人士（shì）进一步呼（hū）吁，要（yào）继续（xù）发挥期货市场在全球资源配置（zhì）中的高效作用（yòng），提（tí）高我国期（qī）货市场（chǎng）国际化水（shuǐ）平，做（zuò）大做强国内期货市场，吸引（yǐn）更（gèng）多国内外资金参与。形成与我（wǒ）国经（jīng）济规模相适（shì）应的中国价格（gé）影响力，才能（néng）切实提高产业链和供应链的（de）安（ān）全（quán）性（xìng）、稳定性、竞争力，才能真（zhēn）正有效避免类似（sì）事（shì）情的重演。

　　暂停镍市取（qǔ）消异常交易（yì），LME罕见快速反应祭出非（fēi）常规（guī）措（cuò）施（shī）

　　3月8日晚间，LME紧（jǐn）急宣布，暂停镍交易，且预计在3月11日也就是本周五前，不会重（chóng）启镍交易。LME还（hái）决（jué）定取（qǔ）消所有在英国时间2022年3月（yuè）8日凌晨00:00或之后（hòu）在场外交易和LME select屏（píng）幕交（jiāo）易系统执行的镍（niè）交易（yì），并推迟（chí）原定于2022年3月9日（rì）交割的所有现货镍合约的交（jiāo）割（gē）。

　　“LME被迫取消异常交（jiāo）易的非常（cháng）规措施，恰恰说（shuō）明近期国际镍市场交易（yì）的不正常。” 一德期货首席经济学家郭士英（yīng）认为（wéi），特（tè）殊时期的罕见（jiàn）行（háng）情，为风险处置（zhì）增添了（le）不少困难。3月9日（rì），青山（shān）集（jí）团对外回应称，将（jiāng）用（yòng）旗下高冰镍置换国内金（jīn）属镍板，已通过多种（zhǒng）渠道调（diào）配到（dào）充足现货进行交割（gē）。

　　物产中大（600704）期货副总经（jīng）理（lǐ）景川表示（shì），“此次LME的（de）措施应该是多次（cì）事件中最（zuì）为积极的一次，也说明国内相关（guān）方面主动（dòng）作为，对于快速化解事件是有效的。”回（huí）顾历史，由于（yú）LME大（dà）户持（chí）仓没有限（xiàn）制，导致对手盘利用规（guī）则进行逼仓事件时有（yǒu）发生。此次，青山集（jí）团的头寸（cùn）占（zhàn）比（bǐ）过大、合（hé）约（yuē）过度集中（zhōng）、可交割（gē）现货量过小或者无法（fǎ）按（àn）照标准仓单（dān）交割是被境外机（jī）构（gòu）围猎的主要原因。

　　景川认为，由于LME做市商制度下，对（duì）于大户持仓占比没有相应的限制（zhì），近月合约持仓与可交割仓（cāng）单（dān）也没有（yǒu）必要的要求（qiú），往往导致一些企业持仓过大（dà）、过于集（jí）中，造成（chéng）交割瓶颈。虽然新提出的递延交割对于保值一方组织交割货源有利，但（dàn）事（shì）实上短期内仍然难以实现全部交（jiāo）割，损失难免。

　　中信建投（601066）期货有（yǒu）色金属研究员王彦青（qīng）认为，LME市场的交易制度也成为本（běn）次行（háng）情的（de）助推因素。在俄罗斯遭到欧美制裁后，相当于伦镍期货的交割范（fàn）围发生（shēng）了（le）重（chóng）大变（biàn）化（huà），但LME对此并未提（tí）前做（zuò）出充（chōng）分应对。事后，LME虽然采取相应措施，取（qǔ）消了部（bù）分（fèn）交易（yì），但是已经对于市（shì）场本身造成了伤害（hài）。

　　国信期货分析师（shī）顾冯（féng）达（dá）表示，LME的风（fēng）险控制制度（dù）中没有大户报告制（zhì）度（dù），仅限于对清算会员的管（guǎn）理，而且LME的纠（jiū）纷解决机（jī）制不同于其（qí）他商品交（jiāo）易所，是（shì）由LME的仲裁委员会根据惯例进行（háng）裁决（jué），因此（cǐ）在监管规则和纠纷解决机（jī）制上与国内期货交易所（suǒ）有着较（jiào）为不同的机制。

　　“负油价”在前 “妖镍”在（zài）后，境（jìng）外（wài）机构利用规（guī）则（zé）漏（lòu）洞“合法抢劫”

　　景川认为，事件固然反（fǎn）映了国内参与者（zhě）对国际市场规则不（bú）重视和（hé）应对不利，但是和美国2020年负油（yóu）价一样，背后都存（cún）在（zài）境外机构（gòu）利用规则进行恶性操作的问题（tí）。

　　两（liǎng）年前的2020年4月20日，纽约商业（yè）交易所(NYMEX)的负（fù）油价问题，已将欧美资金有意利用市场（chǎng）交易规则漏洞（dòng）谋取暴利的行（háng）径，展现的淋漓尽致。当时，WTI原（yuán）油期货（huò）5月合约于4月21日交割，结果交割地点（diǎn）的油罐（guàn）已满，无法交割。

　　事后调查报告显示，在4月17日之（zhī）前，部分投（tóu）机资金已将交割地油罐（guàn）装满（mǎn），导致无法交（jiāo）割。而且美国交易所早就预见了（le）负油价，并修改交易规则，允许（xǔ）原（yuán）油期（qī）货以负（fù）价格（gé）结算，当年4月5日正式上线支持负价格的交易（yì）系统。

　　结果，美国WTI原油期货在4月21日的（de）5月合约在交易（yì）的最后几个小时内，价格一度跌至-40.32美元（yuán）/桶，收于-37.63美元（yuán）/桶，暴（bào）跌300%，创下历（lì）史首（shǒu）次负值（zhí）纪录。当（dāng）时还未完成移仓的中国银行（háng）亏损惨重（chóng）。至今（jīn），没有任何（hé）机（jī）构被提起指控。

　　在此（cǐ）次伦敦（dūn）镍逼（bī）仓事件（jiàn）中，同样是交割仓库问题。很重要（yào）的一（yī）点是（shì），境外机构在LME仓库（kù）中控制了约（yuē）八成的镍（niè）仓单以及大量近（jìn）月多头头寸。当（dāng）前，Pacorini（嘉能可旗下仓储公司）等4家公司运营（yíng）着505家LME注册仓库，占仓库总数的76%。嘉（jiā）能可（kě）、高盛、摩根大通等机构的交易头寸与各自仓（cāng）库（kù）里（lǐ）的库存和仓单变（biàn）化有着惊人的配合。从而使得（dé）这（zhè）些国际投（tóu）行等（děng）也（yě）成为逼空行情（qíng）的主要力量。

　　金瑞（ruì）期货分析师周维刚表示，当前伦镍市场上演的逼仓就是一场布（bù）局已久的逼空（kōng）行为，而俄乌冲（chōng）突只是事件（jiàn）的导火索。LME市场（chǎng）作为全球（qiú）主要的（de）金属交易市场（chǎng），做市（shì）商制度和会员制是（shì）其（qí）主（zhǔ）要特（tè）征，由（yóu）于没有国内（nèi）期（qī）货市场（chǎng）的（de）限仓和涨跌版制度，同时仓单（dān）也容易（yì）被控制，信息透明度差，部分集聚资源和信息优势的企业已经（jīng）多次上演逼空（kōng）或者挤仓行为。

　　供应链和（hé）产业链安全，离不开强大的国内期货市场（chǎng）

　　“此（cǐ）次青山集（jí）团（tuán）面临的是不符（fú）合交割品（pǐn）级品种的交叉套（tào）期保值问题，而不是套期保值本身应（yīng）不应该的问题，我国应该利用中国全球最大原料（liào）进口国的地（dì）位，加大力气把国内期货市场建设成全球定价中心。” 金鹏期货（huò）总经理喻猛国认为，只有提高我国期货市场国际化水平（píng），形成与我国经济规模（mó）相适应的中国价格影响力（lì），才能（néng）切实提（tí）高国内（nèi）产业链和供应链的安全性、稳（wěn）定性、竞争力，才能（néng）避免类似事情的重演（yǎn）。

　　相对于（yú）这两年境外（wài）金（jīn）融市场金融（róng）风险事（shì）故频（pín）发，我国（guó）期（qī）货市场经过30多（duō）年发展，形成了完备、成熟（shú）的风控监查制度，覆盖事前事中（zhōng）和事后（hòu），实施穿透式监管，风控（kòng）制度可以说是全球（qiú）领（lǐng）先。

　　近十年来，国（guó）内经历了2008年全球金融危（wēi）机、2015年股市异常（cháng）波动以及2016年以来黑色系品种价（jià）格剧烈波（bō）动等市场震荡（dàng），我国（guó）商品（pǐn）期货（huò）市场一直能够经受住考验，始终保（bǎo）持安全平稳运行（háng），交易（yì）、交（jiāo）割、清（qīng）算（suàn）等业（yè）务没有发生风险事件。

　　监（jiān）管（guǎn）方式上，目前国内已经形（xíng）成了一整套具有中国特色、行之有效的（de）监（jiān）管（guǎn）理念和方式，建立（lì）完善了期（qī）货价格涨跌停板调整、交易保证金（jīn）调（diào）整、手续费管理、强行平仓、异常交易监控（kòng）等（děng）风险（xiǎn）管理制度和机制，市场监控、风（fēng）险（xiǎn）处置等相（xiàng）关的技（jì）术系统（tǒng）不断升级（jí），大幅提升了防（fáng）范市场运行、交割等风险的能力。

　　此外，在（zài）现有成熟的监管体系下，遇（yù）到突发事件、极端行情，国内期（qī）货（huò）交易所会从（cóng）维护稳定大局出（chū）发，更（gèng）积极主（zhǔ）动地用好（hǎo）风控“工（gōng）具箱（xiāng）”，坚决抑制（zhì）过热交易（yì）行为，维护市场安全平稳运行（háng）。

　　例（lì）如，今年来（lái），上期所先（xiān）后多次对镍品种实施了调整手续费标准和（hé）保证（zhèng）金比例，包括在3月8日，对镍（niè）期（qī）货（huò）部（bù）分合约的日内平今仓交易手续费标准从3元（yuán）/手、15元/手提高至60元/手（shǒu）。大商所则先后对豆粕、玉米、棕榈油、铁矿石、焦煤、焦炭等（děng）波动较大（dà）的品种采取了提高保证金和手（shǒu）续费标准、实（shí）施和收严交易（yì）限额（é）等措施，并已处理异常交易行为161起（qǐ），处理（lǐ）违规交（jiāo）易线索（suǒ）12起，坚决防范、抑（yì）制过（guò）度投机交易和严（yán）厉打击违（wéi）规（guī）违法（fǎ）行为（wéi）。