一、2021年（nián）铅市场回顾

　　2021年有色市场受疫情以及政策影响（xiǎng），年内振幅较大，铜铝创（chuàng）下10年来的历史（shǐ）新高（gāo）。但（dàn）是（shì）铅（qiān）受制于自身基本面（miàn），整体（tǐ）处于低（dī）位区间（jiān）波动（dòng），涨（zhǎng）幅有（yǒu）限，核（hé）心波动（dòng）区间（jiān）为14500-16000元/吨。

　　具体来看，2021年LME铅均（jun1）价约为2190美元/吨左右（yòu），较2020年均价同（tóng）比上涨19%，较2019年上（shàng）涨9%。2021年沪铅主（zhǔ）力（lì）均价（jià）约为（wéi）15280元/吨，较2020年均价同（tóng）比上涨（zhǎng）4.2%，较2019年下（xià）跌7.8%。2020年LME铅（qiān）均价为1835美（měi）元/吨左右，沪铅主力（lì）均价约为（wéi）14667元/吨（dūn）。2021年Mysteel铅（qiān）锭均价为15175元（yuán）/吨，较2020年均（jun1）价同比上涨3.3%，较2019年下跌8.6%。再生铅市场价格紧（jǐn）跟铅价运行，再（zài）生精铅、还原铅、废电瓶的年均（jun1）价同比（bǐ）2020年亦（yì）有（yǒu）3-5%的涨幅。海外铅价涨幅（fú）明（míng）显大于国内，主要2021年海（hǎi）外需（xū）求（qiú）恢复，显性（xìng）库存下降，而供给端保持平稳。

　　中国铅市场总体表现为（wéi）供给增（zēng）加明显（xiǎn）而（ér）消费表现（xiàn）平稳，其中供给端的（de）增量主要来自（zì）于再（zài）生铅。2021年全年再生铅产量累（lèi）计（jì）约为360万吨，同比增长12.82%。2021年以（yǐ）来电解铅产量增加较多，主要是由于（yú）去年受疫（yì）情影响电解铅企业停产较多。2021年全年的（de）原（yuán）生铅产量累（lèi）计约为296万（wàn）吨（dūn），同（tóng）比去年增加10%，2020年全年（nián）的原生（shēng）铅产（chǎn）量为269万吨。2021年原生（shēng）铅（qiān）企业生产正常，年中（zhōng）受限电以及环（huán）保（bǎo）政（zhèng）策影响部分地区企（qǐ）业产量有小（xiǎo）幅（fú）下滑（huá）。但是随着限（xiàn）电以及环保政策的减缓，企业产（chǎn）量提升较快。

　　二、2022年（nián）铅（qiān）市场（chǎng）展望

　　展望2022年，我们认为铅（qiān）市场运（yùn）行的两大影响因素仍是基本面和宏（hóng）观面。由于产能过剩问题将在未来几（jǐ）年（nián）进一步深化（huà），铅价的波动（dòng）受基本面影响的权重会更大。2022年铅价（jià）仍可能走出相（xiàng）对（duì）独（dú）立的行情。

　　从宏观面来看，2022年大宗商（shāng）品货或（huò）难以继续（xù）走强。主要的逻辑有两点。第一（yī），美联储将会收紧货币阀（fá）门（mén），加息脚步越来（lái）越近（jìn）。第二，部分（fèn）商品价格处于历史高位，进一步上（shàng）行空间有限。

　　从基本面（miàn）来（lái）看，远（yuǎn）端（duān）再生铅产能的逐渐释放仍是压制铅价上行（háng）的达摩利斯之剑。同时，铅下游的需求在（zài）未来几年难有新增（zēng）亮点（diǎn），而新能源行业的快速崛起（qǐ）对于铅的消费（fèi）也存在一定的冲击（jī）（虽然短（duǎn）期影响（xiǎng）较小）。我（wǒ）们（men）预（yù）计2022年原（yuán）生铅产量（liàng）将（jiāng）和2021年基本持（chí）平，而铅（qiān）金属增量主（zhǔ）要来（lái）自于再生铅，2022年再生铅产量预计同比2021年增加8%左右至390万吨，而（ér）需求端增速预计在3%左右。由此（cǐ）可（kě）见2022年国内铅金属仍将（jiāng）进一步（bù）过剩，国内社会库存存在（zài）再创新高的概率。

　　从内外（wài）盘价差来（lái）看，由（yóu）于2022年全球的供给增量仍来自（zì）于国内，海外（wài）的铅（qiān）冶炼产能基本保持（chí）稳定，在需求端保（bǎo）持平稳（wěn）的情况下，外盘价格将强于内盘，国内铅锭出口量将会有所增加。

　　从供需（xū）两端来（lái）看，铅（qiān）价在（zài）2022年仍将处于低位（wèi）运行，主要波（bō）动区间预计（jì）在14000元/吨（dūn）-16000元/吨。由（yóu）于成（chéng）本支（zhī）撑（chēng），2022年（nián）铅价格低（dī）于14000元/吨运（yùn）行的概率相对较小（xiǎo）。而（ér）超（chāo）过16000元/吨的铅价则会由于产能逐（zhú）步释（shì）放受到打压（yā），全年均价预计为（wéi）15100元/吨左右，大致（zhì）表现（xiàn）为前高（gāo）后低。